Añadimos a nuestro arsenal una nueva estrategia para operar el UVXY, la cuarta. Ésta consistirá en una put sintética comprada, estrategia que involucra opciones y también futuros.
Comprar una put sintética consiste en vender futuros y comprar una opción CALL, todo ello del mismo subyacente obviamente, en nuestro caso el UVXY. Y en este caso, el strike de la opción CALL será aproximadamente el precio de venta de los futuros o ligeramente superior. El comportamiento de esta posición será como el de una opción PUT comprada, por ello se le denomina PUT sintética.
En el próximo rebote remarcable del UVXY (premisa para iniciar), procederemos (por cada lote con el ejecutemos esta estrategia) a vender 100 futuros del UVXY y en la misma orden compramos una opción CALL (como bien sabemos, cada opción supone un multiplicador de 100). De esta manera, si el UVXY sube (escenario menos probable), la pérdida de los futuros quedará compensada por la CALL, teniendo como pérdida máxima (y siempre limitada) la prima pagada por la CALL). Si por el contrario el UVXY baja (escenario más probable), los futuros nos darán un beneficio sin límite, del que tendremos que restar la prima pagada por la CALL.
Esta estrategia obtendrá sus mejores resultados frente a las demás si el UVXY baja fuertemente. No limitamos los beneficios como en las anteriores estrategias, en las que sacrificamos el beneficio a partir de un cierto límite con el fin de abaratar la entrada en la posición. Por ello y como es obvio, operar con un vencimiento lo más alejado posible beneficia a esta estrategia ya que se alarga su recorrido, aunque por contra encarece la prima a pagar por la CALL. No obstante, las primas de las CALL lejanas del UVXY no son muy caras debido a la sana costumbre de nuesto amiguito a largo plazo de ser más bajista que una deposición río abajo.
Otra ventaja es que desaparece el riesgo de ser ejercido antes del vencimiento ya que no vendemos ninguna opción.
Y como última y nunca bien ponderada ventaja, que no es una ventaja ya que todas las estrategias expuestas en este blog lo abordan, conseguimos limitar la pérdida máxima, lo que nos permite dormir más tranquilos y no quedarnos fuera del mercado con un par de resultados perdedores no limitados que se lleven por delante nuestra cuenta.
Entre los inconvenientes, resaltar que esta estrategia nos requerirá unas garantías mucho mayores que las anteriores estrategias.
Variación de esta estrategia puede ser el comprar una CALL con un strike por encima del precio al que se han vendido los futuros, lo que hará más barata la prima de la CALL pero aumentará las pérdidas máximas en un valor que será la diferencia del strike y el precio de venta de los futuros. Puede ser una alternativa ya que siguen siendo mayores las probabilidades de vencer por debajo del precio de venta de los futuros.
Si por el contrario se compra una CALL con un strike por debajo del precio al que se vendieron los futuros, la prima se encarece pero nos beneficiamos si el subyacente UVXY vence entre esos dos valores (venta de volatilidad), lo cual no parece una estrategia muy atractiva dada la idiosincrasia del UVXY: no nos interesa operar a demasiado corto plazo (perderíamos nuestra ventaja al dejarlo sin recorrido), a largo plazo la efectividad de esta variación de estrategia es menor (la gran probabilidad de vencer OTM iguala el valor futuro esperado de las CALLs de diferentes strikes), y encarecemos el coste de montar la posición, con lo que se requerirá una mayor bajada para el mismo beneficio.
«Mejor es que digan aquí huyó fulano, que aquí lo mataron».
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