{"id":534,"date":"2026-04-21T22:18:55","date_gmt":"2026-04-21T21:18:55","guid":{"rendered":"http:\/\/agarcia.es\/web\/?p=534"},"modified":"2026-04-21T22:18:55","modified_gmt":"2026-04-21T21:18:55","slug":"estrategia-trumpy-sobre-la-volatilidad","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cdmirandes.es\/?p=534","title":{"rendered":"Estrategia \u00abtrumpy\u00bb sobre la volatilidad"},"content":{"rendered":"

Hoy vamos a esbozar una estrategia de venta de volatilidad que he dado en llamar estrategia \u00abtrumpy\u00bb, ya que es especialmente efectiva en momentos de alta volatilidad e incertidumbre como los que nos acechan con alguien a los mandos de la mayor potencia mundial tan dado a desatar tormentas de volatilidad con su verborrea. Todo ello, como siempre, recordando que en este blog nunca se dan recomendaciones de inversi\u00f3n y que se realiza con fines \u00fanicamente divulgativos, siendo la responsabilidad de la operativa \u00fanica y exclusivamente del lector<\/strong>.<\/p>\n

Se trata de comprar opciones PUT del VIX en el momento en el que, por un repunte de volatilidad, estas opciones tengan un precio tan bajo que hagan muy improbable la disminuci\u00f3n del mismo, estando esta disminuci\u00f3n claramente acotada y estando la m\u00e1xima p\u00e9rdida siempre limitada. Por otra parte, operamos aprovechando la m\u00e1xima de que las altas volatilidad no son muy duraderas y caen en alg\u00fan momento, el r\u00edo desbordado vuelve a su cauce m\u00e1s temprano que tarde.<\/p>\n

Vender\u00a0 volatilidad desnuda es altamente peligroso, ya que \u00e9sta puede multiplicarse en cuesti\u00f3n de poco tiempo dej\u00e1ndonos muy heridos y maltrechos. Por eso es muy conveniente limitar las p\u00e9rdidas m\u00e1ximas haciendo uso de las opciones. De esta manera, nuestra p\u00e9rdida m\u00e1xima estar\u00e1 acotada, sea cual sea el cataclismo burs\u00e1til que origine el mandatario de turno o las circunstancias geopol\u00edticas. Adem\u00e1s, no nos requiere coste de mantenimiento de posici\u00f3n, como el que por ejemplo nos requieren los CFD, \u00fanicamente un eventual y bajo coste de roll-over del que hablar\u00e9 despu\u00e9s.<\/p>\n

En las opciones sobre el VIX cotizan vencimientos semanales y mensuales. Descartamos los vencimientos semanales de las opciones y nos quedamos con los vencimientos mensuales. En cada momento cotizan los vencimientos mensuales de los pr\u00f3ximos 8 meses a partir del momento actual. Actuaremos sobre los m\u00e1s lejanos, los de dentro de 8, 7 o 6 meses. Teniendo en cuenta que las horquillas del \u00faltimo ser\u00e1n mayores, los vencimientos de dentro de 6 o 7 meses parecen nuestra mejor elecci\u00f3n. Con un vencimiento tan lejano, el valor temporal o extr\u00ednseco de la opci\u00f3n ser\u00e1 considerable a\u00fan cuando el valor intr\u00ednseco sea nulo por encontrarse cotizando el \u00edndice VIX muy por encima del strike de la opci\u00f3n (ver post \u00abValor extr\u00ednseco e intr\u00ednseco de una opci\u00f3n\u00bb<\/a>). Por esta causa, la posibilidad de que el precio de la opci\u00f3n baje de ciertos valores que ahora definiremos, es remota.<\/p>\n

El valor 20 del VIX es la frontera que marca un mercado vol\u00e1til. Con las opciones PUT strike 20 del VIX de dentro de 6 o 7 meses cotizando a un precio de 3,40 d\u00f3lares, compramos 1 lote. Vamos a\u00f1adiendo lotes cada 30 c\u00e9ntimos de bajada, a\u00f1adiendo otro lote en 3,10, en 2,80, en 2,50, en 2,20, en 1,90 y en 1,60. La posibilidad de que estas opciones bajen de 1,60 son remotas, as\u00ed que vamos a considerar la estrategia hasta ese punto para medir la p\u00e9rdida m\u00e1xima latente que tenemos que estar preparados para asumir en caso de que ejecutemos todos estos lotes. Para ello he elaborado la siguiente hoja de c\u00e1lculo:<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Por lo tanto, no debemos ejecutar esta estrategia si nuestros bolsillos no est\u00e1n dispuestos a soportar unas p\u00e9rdidas latentes de 630 $. Esto suponiendo que hacemos la operaci\u00f3n con entradas de un lote. Se podr\u00eda operar multiplicando el n\u00famero lotes de cada entrada y multiplicar as\u00ed la operativa, siempre usando ese mismo n\u00famero de lotes en cada operaci\u00f3n.<\/p>\n

Como digo, el precio de esta PUT es altamente improbable que descienda de ese nivel de 1,70-1,60$, ya que, ante un gran repunte de volatilidad, se elevar\u00e1 mucho el futuro del VIX del primer vencimiento, pero conforme sean m\u00e1s lejanos los vencimientos, le acompa\u00f1ar\u00e1n cada vez en menor medida, y mucho menos un vencimiento al que le quedan 6 o 7 meses, ya que todos los inversores saben que las altas volatilidades no se mantienen durante mucho tiempo.<\/p>\n

Cada lote se vende cuando se ha conseguido un punto de beneficio desde su compra. Por ejemplo, si se compr\u00f3 un lote a 2,80, se vende a 3,80.<\/p>\n

Lo mejor es dejar puesta la orden de venta del lote en cuanto se haya comprado el lote. Compramos el primer lote a 3,40, ponemos orden de venta de 1 lote a 4,40. Compramos el segundo lote a 3,10, ponemos orden de venta de 1 lote a 3,10. Y as\u00ed sucesivamente.<\/p>\n

En cuanto a \u00f3rdenes de entrada y salida, los market makers propician una horquilla en la compraventa de las opciones que tenemos que operar modificando c\u00e9ntimo a c\u00e9ntimo la orden hasta que se ejecute (no hay que ir a mercado contra el precio del bid\/ask de cada momento, modificando c\u00e9ntimo a c\u00e9ntimo conseguiremos que la orden se ejecute a mejor precio que ese bid\/ask), u, obviamente, dejando puesta la orden limitada a un precio dado.<\/p>\n

De acuerdo a la tabla de la hoja de c\u00e1lculo anterior, los rebotes en el precio de la opci\u00f3n nos proporcionan ganancias que realizamos: cada rebote de 1 punto desde la compra de alg\u00fan lote, nos hace ejecutar una orden de venta y consolidamos esa ganancia en 1 lote, con lo cual cada rebote de 1 punto en el precio de la opci\u00f3n ya consolidar\u00e1 una reducci\u00f3n de 100 $ en esa m\u00e1xima p\u00e9rdida latente.<\/p>\n

Nunca dejamos que ning\u00fan lote tenga menos de 3 meses hasta su vencimiento. Cuando cruce la frontera de los 4 meses para el vencimiento, aprovechamos el primer momento de tranquilidad que vivamos en el mercado para rolar a un vencimiento a 6-7 meses vista, como el que ten\u00edan los lotes cuando los compramos. Esto se hace porque las opciones con vencimiento cercano s\u00ed pueden llegar a caer por debajo del precio m\u00ednimo considerado en el entorno del 1,60 al acentuarse su p\u00e9rdida de valor temporal o extr\u00ednseco. La ventaja es que este roll-over tiene un coste muy bajo, ya que los futuros de volatilidad no acostumbran a tener un contango fuerte hasta que no se sit\u00faan bastante cerca del vencimiento, porque el valor de la prima que baja una opci\u00f3n por transcurrir un mes, se compensa al cotizar m\u00e1s caro el vencimiento m\u00e1s lejano que compramos, que el cercano que vendemos. Esto hace que esas opciones con 4, 5, 6, 7 u 8 meses para su vencimiento, tengan todas un valor muy parecido y nos permitan hacer roll-over con escaso coste. De esta manera, podemos mantener esta estrategia activa indefinidamente con un coste bajo en roll-overs y esperar pacientemente a que ocurra lo inevitable, que las altas volatilidades se desvanezcan en alg\u00fan momento.<\/p>\n

Se realizar\u00e1 seguimiento de la estrategia en comentarios, ya que en este momento estar\u00eda activada.<\/p>\n

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